Le 10 novembre 2026 à Lagos, le ministre nigérian des Finances Taiwo Oyedele a proposé un passeport obligataire ouest-africain : un émetteur agréé dans un pays pourrait lever des fonds dans neuf autres sans repasser devant chaque régulateur, dans un périmètre réunissant le Nigeria, le Ghana et les huit États de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA). À ce stade, il s’agit d’un discours, sans texte ni calendrier officiel. Les chiffres, eux, parlent déjà : l’État nigérian emprunte autour de 17 %, la Côte d’Ivoire autour de 7 %, et leurs monnaies ne se comportent pas de la même façon.
Une proposition de ministre, pas encore un texte
La proposition a été formulée au sommet Afrique de S&P Global Ratings, selon Reuters, repris par CNBC Africa le 10 novembre 2026. Taiwo Oyedele, ministre des Finances et ministre coordonnateur de l’Économie depuis le 21 avril 2026, a présenté cinq pistes : un régime de « passeport » pour les émetteurs approuvés dans un marché participant, une identification unique des investisseurs valable dans toute la zone, l’interconnexion des systèmes de négociation, de règlement et de paiement avec règlement en monnaies locales, un indice régional des obligations en monnaie locale et un mécanisme de rehaussement de crédit pour les infrastructures transfrontalières. « La tâche consiste maintenant à assembler ces pièces », a-t-il déclaré, selon Reuters.
Aucun des comptes rendus consultés ne cite la Securities and Exchange Commission (SEC) du Nigeria, le Debt Management Office (DMO), l’Institut monétaire de l’Afrique de l’Ouest ou la Commission de la Communauté économique des États de l’Afrique de l’Ouest (CEDEAO) comme porteurs du projet. Aucun document de travail n’a été publié. Selon le site nigérian MoneyCentral, seul à rapporter ce point, le ministre a plaidé pour « des pilotes, pas des traités » : un essai réunissant le Nigeria, le Ghana et la Bourse régionale des valeurs mobilières (BRVM), avec l’objectif d’« un passeport et une obligation transfrontalière sous douze mois ». C’est un appel, pas un engagement.
Dix pays, deux zones monétaires, pas la CEDEAO
Le périmètre compte le Nigeria, le Ghana, le Bénin, le Burkina Faso, la Côte d’Ivoire, la Guinée-Bissau, le Mali, le Niger, le Sénégal et le Togo. Ce n’est pas celui de la CEDEAO : le Mali, le Burkina Faso et le Niger l’ont quittée le 29 janvier 2025 tout en restant dans l’UEMOA, tandis que la Guinée, la Sierra Leone, le Liberia, la Gambie et le Cap-Vert ne figurent pas dans la liste.
Côté UEMOA, le passeport toucherait un marché déjà intégré. L’Autorité des marchés financiers de l’Union monétaire ouest-africaine (AMF-UMOA) vise les appels publics à l’épargne pour les huit pays, la BRVM d’Abidjan cote titres d’États et d’entreprises, et UMOA-Titres organise les adjudications des Trésors. Aucune de ces institutions n’apparaît dans les comptes rendus du discours, et aucune réaction officielle n’a été retrouvée au 11 novembre 2026. L’Agence Ecofin relève que la portée du passeport pour les adjudications souveraines de l’UEMOA, régies par un cadre distinct, reste floue.
Passeport obligataire : qui emprunterait moins cher
Les écarts de coût sont considérables. Au Nigeria, lors de l’adjudication du 19 octobre 2026, le DMO a placé des obligations fédérales échéance 2034 à 16,99 %, 2036 à 17,29 % et 2038 à 17,19 %, selon Nairametrics. Le 20 octobre 2026, la Côte d’Ivoire a placé sur le marché régional des obligations à trois, cinq et sept ans à 6,37 %, 7,03 % et 7,18 % de rendement moyen, selon Financial Afrik. Le Burkina Faso, lui, empruntait à plus de 7 % en octobre 2026, et la Côte d’Ivoire a placé une première obligation à vingt ans sur UMOA-Titres.
Les masses diffèrent aussi. L’encours des obligations d’État de l’UEMOA sur le marché régional atteignait 27 449 milliards de FCFA fin 2025, soit 46,6 milliards de dollars ; celui des obligations fédérales nigérianes en nairas s’élève à 29 milliards de dollars, et les titres souverains cotés au Ghana à 16 milliards, selon l’Agence Ecofin, qui précise que ces chiffres ne sont pas directement comparables. Ces chiffres, de seconde main, n’ont pas été recoupés.
Sur le papier, les gagnants sont les émetteurs nigérians, qui accéderaient à une épargne en franc CFA rémunérée autour de 7 %. Les Trésors de l’UEMOA, qui empruntent déjà à ce niveau, y gagneraient peu, sauf à attirer les caisses de retraite nigérianes. Mais un prospectus qui circule dans dix pays ne rend pas un emprunteur plus solvable.
Le risque de change, angle mort du projet
Le franc CFA est arrimé à l’euro à parité fixe ; le naira flotte. Le 5 novembre 2026, il s’échangeait à 1 350,45 nairas pour un dollar sur le marché officiel, selon Nairametrics. Un investisseur sénégalais qui achèterait une obligation en nairas peut perdre son rendement si la monnaie nigériane se déprécie avant la reconversion, même si l’émetteur rembourse intégralement. L’Agence Ecofin rappelle que les investisseurs transfrontaliers « resteraient exposés au risque de change ».
Les comptes rendus du discours n’évoquent aucun dispositif de couverture. Le règlement en monnaies locales, qui prolongerait le Système panafricain de paiement et de règlement (PAPSS), réduit les coûts de transaction, pas les variations de taux de change ni les restrictions sur les mouvements de capitaux.
Qui capterait le marché : Lagos ou Abidjan
L’idée n’est pas neuve. Le West African Capital Markets Integration Council (WACMIC), cité par le ministre, a été inauguré le 18 janvier 2013, selon la BRVM. Sa feuille de route prévoyait trois phases : l’« accès parrainé », qui permet à un courtier d’opérer sur un autre marché via un courtier local, lancé en 2015 ; un passeport commun pour les courtiers qualifiés ; un marché unique virtuel. Aucune date n’est publiée pour les deux dernières.
La négociation à venir est aussi une affaire d’influence. Lagos possède le plus grand marché national de la zone ; Abidjan accueille la BRVM et l’AMF-UMOA, et la Bourse régionale vient de signer une forte hausse. La répartition des frais, de l’intermédiation et de la supervision déterminera qui capte la valeur du futur système, si l’AMF-UMOA accepte de reconnaître un agrément délivré à Lagos. Le premier indicateur ne sera pas un discours de plus : ce sera un texte publié par un régulateur, ou une obligation effectivement placée dans plusieurs juridictions et réglée sans incident.
